Hemos llegado a noviembre. La Reserva Federal continúa su camino de contracción cuantitativa (QT). Cada día que pasa aumentan los gritos por un pivote de la Fed. En algún nivel debemos aceptar que las perspectivas económicas para el futuro cercano no parecen buenas.
En 4 meses de contracción cuantitativa, el 5 de octubre el balance total se situaba en 8.759.053.000.000 dólares (8,76 billones de dólares). En la última publicación, el 2 de noviembre, el balance se situaba en 8,68 billones de dólares.
La reducción en octubre es la siguiente:
- El 5 de octubre, el saldo del Tesoro de EEUU (UST) era de 5,634 billones de dólares. Al mes siguiente, el 2 de noviembre, se situaba en 5,575 billones de dólares, lo que supone una disminución de unos 59.000 millones de dólares.
- El 5 de octubre, el saldo de los títulos respaldados por hipotecas (MBS) era de 2,698 billones de dólares. Al mes siguiente, el 2 de noviembre, se situaba en 2,679 billones de dólares, lo que supone una disminución de unos 19.000 millones de dólares.
Casi 80.000 millones de dólares en un mes no es terriblemente malo para la Fed, ya que la cantidad máxima que podrían reducir es algo menos de 100.000 millones de dólares al mes, y esta puede haber sido una de las mayores reducciones de este año.
Cualquier mención de un pivote de la Fed, o incluso la consideración de aumentar el balance, todavía no está oficialmente en su radar. En su conferencia de prensa de la semana pasada, Powell no utilizó la palabra Pivote, sino que reiteró su compromiso de «volver a bajar la inflación» a su objetivo del 2%.
Pero sí mencionó la incertidumbre en torno al ritmo de las subidas de tipos y a lo que podrían llegar a subir.
En algún momento... será conveniente ralentizar el ritmo de las subidas, a medida que nos acerquemos al nivel de los tipos de interés que será suficientemente restrictivo para reducir la inflación hasta nuestro objetivo del 2%. Existe una gran incertidumbre en torno a ese nivel de tipos de interés.
Nos recordó que:
Aun así, todavía nos queda camino por recorrer, y los datos recibidos desde nuestra última reunión sugieren que el nivel final de los tipos de interés será más alto de lo previsto.
Con mucha incertidumbre sobre el futuro, Powell sigue empeñado en restar importancia a la inevitable desaceleración. Tras subir los tipos en 75 puntos básicos la semana pasada, se le volvió a preguntar por el aterrizaje suave. Reconoció que la ventana de aterrizaje se ha reducido, y finalmente respondió:
Creo que nadie sabe si va a haber una recesión o no, y si es así, lo grave que sería esa recesión.
Lo malo que será algo en el futuro sólo puede ser una suposición. Especular correctamente sobre lo malo puede ser bastante lucrativo. Sin embargo, lo importante es entender, en primer lugar, que, se llame recesión o depresión, (probablemente) no va a ser el fin del mundo, aunque nuestro futuro económico parezca sombrío. La segunda cosa que hay que entender es que todo esto se debe principalmente a la intervención del gobierno, ayudado por su banco central anticapitalista. Los académicos y los medios de comunicación dominantes dirían esto al público en general, pero ¿cuántas veces han proporcionado al público en general información útil?
