Recientemente se ha superado un importante hito. Para ser exactos, la última actualización del balance de la Fed del 17 de junio de 2021 muestra la cifra de 8,064 billones de dólares.
Para ayudar a visualizarlo, la Fed proporciona semanalmente un gráfico de los activos totales, conocido como balance:
Los activos estaban por debajo de 1 billón de dólares al comienzo de la última recesión, y en la década siguiente sólo se produjo una pequeña «reducción» o disminución del balance justo antes de esta nueva recesión.
Para obtener más detalles, más allá de la cifra principal, la Fed proporciona notas a sus estados financieros que incluyen detalles completos de los componentes de sus activos:
Las dos mayores tenencias de la Fed siguen siendo aproximadamente 5 billones de dólares en títulos del Tesoro de Estados Unidos (es decir, deuda de EEUU) y en títulos respaldados por hipotecas (es decir, deuda hipotecaria). Nada más en el balance se acerca a estas cantidades.
A efectos comparativos, la deuda nacional de EEUU asciende a 28,4 billones de dólares, la masa monetaria M1 es de poco más de 19 billones y el dinero en circulación es de sólo 2,2 billones de dólares. En cuanto al americano medio, según la CNBC, actualmente tiene una deuda de 90.640 dólares.
Quizás la mejor manera de entender el balance es considerarlo más allá de un simple número. Cuando se comparan las acciones de la Reserva Federal con las del resto de la población, la diferencia entre «nosotros» y «ellos» se vuelve asombrosa.
Es justo decir que la mayoría de la gente debe «hacer algo», como producir un bien o servicio a cambio de dinero. Sin embargo, la Reserva Federal, con el monopolio legal de la creación de dólares de EEUU, sigue un camino diferente. Su trabajo consiste en la propia creación de dólares de EEUU, un acto que es ilegal para cualquier otra persona.
8 billones de dólares representan el número de dólares digitales que la Reserva Federal desató efectivamente en todo el mundo. La mayor parte de este dinero se destinó a la deuda; pero la historia no termina ahí. No podemos pensar en este dinero como confinado en un vacío donde es fácilmente contenido entre la Fed y cualquier contraparte. Una vez creado, este dinero entra en el sistema bancario, cambia la tolerancia al riesgo de la gente, las decisiones de inversión, los tipos de interés, los precios de los activos y, en última instancia, los propios precios de los bienes y servicios.
Desgraciadamente, nadie puede medir adecuadamente los efectos, dólar por dólar, que tienen estos 8 billones de dólares en la sociedad, ni se puede rastrear adecuadamente cada dólar. Pero podemos considerar razonablemente su impacto si la Fed redujera su balance a los niveles anteriores a la pandemia, cuando era de apenas 4 billones de dólares. Ya sea de una sola vez o a lo largo de varios años, no sería difícil suponer que los precios del mercado de valores y de la vivienda se verían afectados, los tipos de interés serían más altos y varios precios de activos, bienes y servicios se verían afectados. Si no hubiera ningún efecto, la Fed no tendría ninguna preocupación por reducir el balance. No sería objeto de una profunda contemplación.
Las vacilaciones de Powell en cuanto a la reducción de la deuda suelen ser evidentes, como lo demuestra su reciente conferencia de prensa. Cuando se le acorrala, suele responder con no-respuestas, como:
Espero que podamos decir algo más sobre los tiempos cuando veamos más datos. Básicamente, no hay mucha más luz que pueda arrojar al respecto.
Si hay un resquicio de esperanza, Powell nos dará el aviso oficial antes del tapering... cuando llegue el momento:
en lo que respecta al balance, mucho aviso, tanta transparencia como podamos dar y con tanta antelación como podamos para dar a la gente la oportunidad de ajustar sus expectativas... De nuevo, no tengo nada más sobre el tiempo. No sería apropiado decirlo. Tendremos que ver más datos.
8 billones de dólares tienen una forma de alterar el mercado de las formas más extrañas. Si se produce un tapering de varios billones de dólares, deberíamos esperar que los precios, los tipos y las decisiones de inversión cambien de una manera que pocos pueden imaginar. Por sus esfuerzos, los operadores de la Fed disfrutan de puestos de trabajo bien remunerados, pensiones y el prestigio de dirigir un aparato legal de hacer dinero.
En cuanto a todos los demás, esos americanos medios que tienen una deuda de más de 90 mil dólares, que deben producir bienes o servicios que alguien valora para sobrevivir, no se puede decir mucho más... pero alguien debe pagar el balance de 8 billones de dólares. ¿Quién más si no ellos?
If there is a silver lining, Powell will give us the official notice prior to tapering… when the time comes:
where the balance sheet’s concerned, a lot of notice, as much transparency as we can give and as far in advance as we can to give people a chance to adjust their expectations... Again, I have nothing further on time. It wouldn’t be appropriate to say. We’re going to have to see more data.
$8 trillion has a way of altering the market in the strangest of ways. If and when a multi-trillion dollar tapering comes, we should expect prices, rates, and investment decisions to change in a manner few can hardly imagine. For their efforts, the operators of the Fed enjoy well paying jobs, pensions, and the prestige of helming a legal money-making apparatus.
As for everyone else, those average American’s who are $90k+ in debt, who must produce goods or services someone values in order to survive, not much more can be said… but someone must pay for the $8 trillion balance sheet. Who else if not them?
