Cuando la Reserva Federal o el gobierno intervienen en nuestras vidas y en el libre mercado, normalmente se habla de «planificación central» o «planificación económica». Sin embargo, cuando un puñado de personas generosamente compensadas toma decisiones económicas en nombre de los ciudadanos, el cálculo económico es imposible. Pero sin cálculo económico, ¿cómo se toman las decisiones?
El jueves pasado, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, concedió una entrevista al Wall Street Journal, en la que ilustró el proceso de reflexión para la «reducción» del balance de la Fed:
Estamos hablando de un proceso que una vez que lo iniciemos, dependiendo de cómo lo hagamos, sería, digamos, de 12 meses de duración.... Estamos haciendo 120 mil millones de dólares al mes, si reducimos 10 mil millones cada mes, habremos terminado en 12 meses, ¿verdad? Creo que es algo razonable.
Se refiere al balance de 8 billones de dólares que la Fed ha ido incrementando de forma constante mediante la compra de aproximadamente 120.000 millones de dólares de deuda de EEUU e hipotecaria durante el último año.
Curiosamente, esta reducción no se refiere a la reducción real del balance desde su máximo histórico actual. En su lugar, el objetivo es disminuir el número de nuevas compras en una cantidad menor sobre una base mensual.
Según su plan, un año después la Fed añadiría aproximadamente 760.000 millones de dólares en nuevos valores. Si la Fed continuara con su compra mensual de 120.000 millones de dólares durante todo un año, el resultado sería de aproximadamente 1,4 billones de dólares en nuevos valores comprados en el año. No se ha dicho qué ocurrirá una vez alcanzado el plazo de un año.
Si bien es cierto que 760.000 millones de dólares son menos que 1,4 billones, lo que hay que tener en cuenta es el método que utilizan estos planificadores para llegar a estas ideas billonarias. La primera cuestión es que nunca se ha explicado la razón de ser de los pagos de 120.000 millones de dólares al mes por parte de la Fed. Aparte de decirle al público que este dinero añadirá liquidez al mercado, nadie ha explicado nunca cómo se llegó a la cantidad de compra. Podrían haber comprado 60.000 millones de dólares al mes, o 200.000 millones de dólares al mes. En cualquier caso, no existe ninguna medida o cálculo que permita decir que 120.000 millones de dólares al mes es el número correcto o incluso «óptimo» de valores a comprar.
Más de un año después, la Fed reconoce que no debe aumentar indefinidamente la oferta monetaria sin fundamento; por lo tanto, se empieza a hablar de un tapering. Pero la segunda cuestión es tan imposible de solucionar como la primera: si la Fed debe comprar menos títulos, ¿en qué medida y con qué rapidez debe hacerlo?
Podrían simplemente dejar de hacer compras de la noche a la mañana, o utilizar el plan propuesto por el presidente de la Fed de Filadelfia de una lenta reducción de las compras, a pesar de que nadie es capaz de explicar por qué se prefieren 10.000 millones de dólares al mes a 20 o 30 billones. Todos los métodos son igualmente válidos, ya que no se basan más que en la naturaleza caprichosa del planificador central; así, todas las decisiones del planificador siguen siendo, en efecto, «correctas». Hasta que no se eliminen los planificadores centrales, la sociedad no tendrá más remedio que vivir en las condiciones de mercado que los planificadores consideren más adecuadas para nosotros.
Lamentablemente, se nos recuerda que un puñado de expertos tiene el poder de tomar decisiones multimillonarias basadas en nada más que conjeturas o una sensación visceral, en el mejor de los casos, o con fines interesados y posiblemente nefastos, en el peor. En el caso del tapering de la Fed, según el presidente, no tiene por qué haber más base que la creencia de que parece «algo razonable», ¿verdad?
