Todo el mundo debe estar preguntándose: ¿Hasta dónde llegarán los tipos de interés? ¿Cuándo tocará fondo la bolsa? ¿Qué nos depara el futuro? Por desgracia, todo depende de la Reserva Federal. Puede ralentizar, detener o revertir el proceso de contracción cuantitativa (QT). Veamos las opciones:
Desacelerar:
Hasta ahora, el esfuerzo de reducción del balance de la Fed ha sido rastrero, y sólo se ha reducido alrededor de la mitad del tope de casi 50.000 millones de dólares al mes en los tres primeros meses. Si ralentizan más el ritmo, puede que tengan que abordarlo formalmente. No obstante, ralentizar el ritmo de la QT sólo ofrece una débil esperanza de retrasar la inevitable crisis que se avecina.
Parar:
Si la Fed detuviera formalmente su programa de QT, para mantener estable el balance, se encontraría en un perpetuo juego de malabares para comprar la cantidad justa de valores para equilibrar los que vencen.
Desgraciadamente, tanto si frenan como si detienen la QT, no importará. Ya sea que el mercado se desplome en octubre de este año o en marzo del próximo, la crisis se acerca. Los tipos de interés siempre intentan volver a lo que deberían ser en un mercado libre y sin trabas. A falta de que la Fed aumente activamente la oferta monetaria, la supresión de los tipos de interés siempre será un problema.
Con la deuda de los EEUU a punto de superar los 31 billones de dólares, no hay forma de que la Fed se limite a ralentizar o detener la QT, ni a intentar mantener los tipos estables durante un periodo prolongado. Ni siquiera funcionaría durante mucho tiempo antes de que el mercado se desplome y la Fed pierda el control de los tipos por completo de todos modos.
Revertir:
El inflacionismo será la política monetaria mientras exista la Reserva Federal. No importa lo que te digan sobre la inflación o el desempleo, y los malabares que hagan, el balance siempre está destinado a aumentar, y con él, todos los precios. Sólo aumentando exponencialmente el balance puede la Reserva Federal continuar con la supresión de los tipos de interés. Además, el mercado de acciones, de bonos y de la vivienda se ha roto (por culpa de la Fed), así que no pasará mucho tiempo hasta que la Fed los rescate de nuevo.
Incluso las Naciones Unidas se dieron cuenta, como informa Reuters:
...advirtió el lunes del riesgo de una recesión mundial inducida por la política monetaria que tendría consecuencias especialmente graves para los países en desarrollo y pidió una nueva estrategia.
Citas de su informe dicen:
Una contracción monetaria excesiva podría dar paso a un periodo de estancamiento e inestabilidad económica...
Y:
Cualquier creencia de que (los bancos centrales) serán capaces de bajar los precios confiando en unos tipos de interés más altos sin generar una recesión es, según el informe, una apuesta imprudente...
Las recesiones importan: pero las carteras de valores y los tipos de interés más bajos también. Sólo a través de las compras de activos se pueden volver a encontrar las dos cosas. Cuando llegue el momento, nos dirán que la inflación (de precios) es baja y que, por tanto, justifica la expansión de los balances. O reconocerán que la inflación es alta, pero dirán que había que elegir entre el menor de los males, optando por aumentar el balance para combatir una recesión a toda costa.
