En el 46 simposio anual de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció un discurso titulado: Inflation: Progress and the Path Ahead. El discurso proporcionó una plétora de recordatorios de que no todo va bien en la economía. Empezando por el propio nombre, la inflación y un camino por delante decidido por la Reserva Federal, son dos cosas sin las que definitivamente todos podríamos vivir.
Incluso nos lo recordó:
Desde el simposio de hace un año, el Comité ha elevado el tipo de interés oficial en 300 puntos básicos, 100 de ellos en los últimos siete meses.
Todo ello forma parte del plan de la Reserva Federal para reducir la inflación (de precios) aumentando los tipos de interés y reduciendo su balance. Sin embargo, este proceso dista mucho de ser indoloro, como ejemplifica el mercado de la vivienda, como también señaló:
Los tipos hipotecarios se duplicaron a lo largo de 2022, lo que provocó la caída de la construcción y la venta de viviendas y el desplome del crecimiento de los precios de la vivienda.
A pesar del continuo aumento de los tipos de interés y del creciente nivel de deuda nacional, la Reserva Federal se mantiene firme, insistiendo constantemente en la posibilidad de nuevas subidas de tipos.
Estamos dispuestos a seguir subiendo los tipos si resulta oportuno, y tenemos la intención de mantener la política monetaria en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia nuestro objetivo.
Obsérvese cómo es fácil hablar de las dificultades financieras que han pasado, pero difícil hablar de la causa de esas dificultades. Consideremos la opinión de Powell sobre el aumento de los precios:
El actual episodio de alta inflación surgió inicialmente de una colisión entre una demanda muy fuerte y una oferta limitada por la pandemia.
Aceptar esto como cierto implicaría un suceso aparentemente raro en el que la alta demanda chocó con la baja oferta. Incluso si decimos que la «pandemia» de hace casi cuatro años hizo que disminuyera la oferta, también habría que plantearse la cuestión del aumento de la demanda.
Del mismo modo, si pensamos que de repente todo el mundo quiere comprar más cosas, habría que investigar la razón de este derroche universal.
Y si la causa del aumento de los precios es oscura, se ve agravada por una medida que pocos entenderían. De Powell:
Me centraré en la inflación subyacente del PCE, que omite los componentes alimentario y energético.
Señaló que la inflación de los Gastos de Consumo Personal (PCE) bajó del 7 por ciento en junio de 2022 al 3,3 por ciento este mes de julio. Si bien las cifras pueden no resonar con las masas, uno debería preguntarse por qué los alimentos y la energía están excluidos de una de las medidas de inflación favoritas de la Fed.
Así lo explica la Oficina de Análisis Económico (BEA):
El índice subyacente facilita la observación de la tendencia subyacente de la inflación al excluir dos categorías —alimentos y energía— en las que los precios tienden a oscilar al alza y a la baja más drásticamente y con mayor frecuencia que en otros precios. El índice de precios PCE subyacente es seguido de cerca por la Reserva Federal en su política monetaria.
¡La ironía es sorprendente! La Reserva Federal ejerce su influencia sobre cientos de millones de americanos mientras se apoya en una medida que convenientemente omite dos componentes cruciales de la existencia diaria: los alimentos y la energía.
Especialmente para los que acaban de aprender cómo funciona el sistema, nos encontramos con que existe un grupo exclusivo de personas que discuten asuntos acuciantes como el alto coste de la vida y la carga de los compromisos hipotecarios y de deuda, esbozando estrategias para abordar estas cuestiones. Sin embargo, su dependencia de los datos es tan desconcertante como su intento de identificar la raíz de la angustia en primer lugar.
En palabras del propio Powell:
Como ocurre a menudo, navegamos por las estrellas bajo cielos nublados.
...todos podemos preguntarnos cómo sería la vida si navegáramos nosotros mismos.
