Con la «recesión» dominando los titulares económicos estos días, muchos han olvidado el debate sobre la recuperación en forma de K o en forma de V de finales de 2020.
Casi todos los expertos del mercado coincidían en que, en gran medida, habíamos salido de las turbulencias financieras. Su desacuerdo radicaba en si el repunte tendría lugar en la economía real (en forma de V) o únicamente en los precios de los activos (en forma de K), dejando atrás a Main Street.
Mientras que en 2021 se produjeron valoraciones eufóricas de los activos e incluso un precipitado descenso del desempleo, ahora parece que ambos bandos pueden haberse equivocado. Con una inflación galopante, un dato negativo del PIB y el S&P a punto de entrar en un mercado bajista, Peter Atwater, un experto que se centra en la confianza de los inversores, cree que estamos en la cúspide de una crisis financiera tanto en Main Street como en Wall Street.
Para ilustrar esta situación, Atwater destaca la práctica habitual por la que los ricos piden préstamos contra sus activos a tipos históricamente bajos para financiar sus gastos. El aumento de los tipos de interés y el endurecimiento cuantitativo pueden no sólo aumentar las tasas de interés, sino también reducir el valor de la garantía, lo que podría desencadenar una demanda de márgenes para el estrato superior de la sociedad.
Atwater señala que los volúmenes de préstamos personales (hipotecas, deuda de margen, etc.) han aumentado en mayor medida que los de los préstamos de tarjetas de crédito. Esto es una señal de que Wall Street puede estar más apalancado, y por tanto más vulnerable al endurecimiento monetario, que Main Street. Mientras que el Main Street, muchos de los cuales no son propietarios de activos, podrían en realidad dar la bienvenida a un descenso de los precios de los activos, especialmente en el sector inmobiliario. En cambio, las principales preocupaciones del ciudadano medio son hoy los precios de los alimentos y de la gasolina.
Estas realidades dan una idea de la vía política que pueden elegir los banqueros centrales, que se encuentran en una posición difícil al intentar sofocar la inflación con la presión de Wall Street, que se ha acostumbrado a los elevados precios de los activos.
¿Sacrificará la Fed a Wall Street para proteger a Main Street? Atwater no está seguro de que sea tan sencillo.
Cree que hay un punto clave que los banqueros centrales parecen ignorar: las posibles quiebras de empresas. Dado que más del 30% de las empresas del Russell 2000 anterior a la pandemia son zombis (es decir, empresas con ingresos apenas suficientes para pagar sus deudas), es difícil ver cómo el aumento de los pagos de intereses no iniciará una ola de quiebras y despidos acompañados.
Por lo tanto, incluso si la Reserva Federal opta por ayudar al pequeño individuo asumiendo la inflación, el dolor puede sentirse en cambio en el mercado de trabajo.
Para conocer todos los detalles de las ideas de Peter, escuche su entrevista completa con Wealtion, presentada por Stephanie Pomboy.
