La semana pasada, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher J. Waller, escribió Reflections on Monetary Policy in 2021, donde discutía si la Fed se quedó atrás o no. En la jerga de los federales, la Fed no subió los tipos lo suficientemente rápido para «luchar contra la inflación».
Con el anuncio del índice de precios al productor de abril, del 11%, es probable que alguien en la Fed haya pensado que es mejor dar una explicación al público. El Gobernador comienza preparando a los oyentes para las excusas que seguirán:
En primer lugar, la Fed no fue la única que subestimó la fuerza de la inflación que se reveló a finales de 2021.
Luego explica que los errores políticos pueden no ser realmente errores políticos:
...establecer la política en tiempo real puede crear lo que parecen ser errores de política a posteriori debido a las revisiones de los datos.
Al referirse al doble mandato de máximo empleo y estabilidad de precios, señala que
Creas o no que es el mandato adecuado, es la ley del país, y nuestro trabajo es perseguir ambos objetivos.
Por desgracia, la historia está plagada de casos en los que personas normales y corrientes se limitaban a hacer su trabajo, lo que dio lugar a innumerables atrocidades.
El Gobernador no sólo hace su trabajo, sino que no actúa solo. En una nación de más de 300 millones de personas, explica:
...la política la establece un amplio comité de hasta 12 miembros con derecho a voto y un total de 19 participantes en nuestros debates.
Según las recientes decisiones tomadas por el comité, en diciembre de 2020:
Dijimos que «aspiraríamos a lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo»...
Es decir, la Fed quería aumentar la tasa a la que nuestra moneda se degrada año tras año.
También es alarmante cuando los responsables, cuyo trabajo es hacer predicciones sobre el futuro, parecen siempre tan salvajemente inexactos. En el caso de los 19 participantes que opinan sobre el destino del dólar:
En cuanto a la inflación futura, 13 participantes preveían que la inflación en 2022 se situaría en el 2% o por debajo de nuestro objetivo. En el SEP de marzo de 2021, ningún miembro del Comité preveía una inflación superior al 3% para 2021.
Esto se excusa alegando que la previsión de la Fed era «coherente con las previsiones económicas del sector privado».
Concluye cuestionando si el banco central se quedó atrás y si debería haber subido los tipos antes. Sin embargo:
Aunque no hemos movido realmente el tipo de interés oficial en 2021, hemos utilizado la orientación futura para empezar a subir los tipos de mercado...
Desde que el rendimiento del Tesoro a 2 años pasó de 25 puntos básicos en septiembre a 75 puntos básicos en diciembre de 2021, entonces:
Esto equivale, en mi opinión, a dos subidas de tipos de interés de 25 puntos básicos por su impacto en los mercados financieros.
Concluyendo:
Esto equivale, en mi opinión, a dos subidas de tipos de interés de 25 puntos básicos por su impacto en los mercados financieros. Visto de este modo, ¿cuál es el retraso que podríamos tener si, utilizando la orientación futura, uno ve las subidas de tipos efectivamente a partir de septiembre de 2021?
Hay que preguntarse a qué se dedican exactamente los 19 miembros de la Reserva Federal. Si los tipos pueden subir sin la Fed, y si el sector privado puede hacer previsiones sin la Fed, entonces debería cuestionarse la necesidad de tener la Fed. Sin embargo, según el Gobernador, realmente no importa lo que piensen los demás, o lo perjudiciales que sean los resultados de la Fed, como ha explicado: «es la ley del país», y él sólo está haciendo su trabajo.
