A lo largo de la mayor parte de 2022 ha habido una pregunta que ha surgido constantemente, y como era de esperar, en las conversaciones con mis amigos, clientes y lectores. Aquellos que me conocen y están familiarizados con mis ideas son muy conscientes de mi posición sobre los metales preciosos y las múltiples funciones que desempeñan, por lo que no puedo culparlos por su curiosidad por saber si todavía «me mantengo firme» en esta era de irracionalidad en los mercados y la economía.
Especialmente para los no versados en historia monetaria, que lamentablemente es la inmensa mayoría de la población, es natural preguntarse: «Si el oro es una cobertura tan buena contra la inflación, ¿por qué no se ha disparado ahora que por fin ha llegado la inflación?».
Bueno, hay un par de razones para ello, algunas más obvias que otras. Las subidas de los tipos de interés que la Reserva Federal encabezó e intensificó repetidamente son la explicación más directa. Al menos, ésa es la respuesta que le darán la mayoría de los economistas y analistas convencionales. Y tiene sentido: si el oro no paga intereses por poseerlo, ¿por qué no cambiar a algo que sí los pague? Esta es la mentalidad de la mayoría de los inversores y eso debilita la demanda, lo que a su vez arrastra el precio a la baja. Así es como funciona la teoría.
Sin embargo, si estamos dispuestos a examinar la pregunta un poco más de cerca, podríamos empezar por analizar sus premisas. La pregunta da por sentado que el oro ha obtenido peores resultados este año. Pero, ¿es así? Si ahorras, recibes tu sueldo y pagas tus facturas en una moneda distinta del dólar, es probable que tengas una opinión muy diferente sobre esta cuestión. En euros, el oro ha subido un 6,6%. En yenes, ha subido un 17,9%. En libras egipcias, ha subido más de un 45%. Lo que esto nos muestra claramente es que la perspectiva importa.
Y para los que pueden ver el panorama más amplio, esa perspectiva es aún más clara: pensar en el precio del oro en términos de cualquier moneda fiat, no sólo el USD, no es realmente útil. No es el valor del oro el que fluctúa, lo que fluctúa es el valor percibido y totalmente imaginario de todos esos trozos de papel inútiles. Al fin y al cabo, como saben muy bien todos los inversores en metales preciosos responsables y a largo plazo, sólo hay una tendencia importante y es obvia, como muestra el gráfico siguiente.
Como he mencionado muchas veces, no creo que las consideraciones de precio a corto plazo deban desempeñar un papel fundamental en el proceso de toma de decisiones de los inversores que tienen oro por las razones correctas y que entienden por qué lo tienen. Lo importante, sin embargo, es mirar más allá de los titulares dominantes y ser capaz de separar la señal del ruido. En nuestro caso, por ejemplo, se pueden encontrar un millón de análisis y previsiones sobre las perspectivas del oro, todos ellos destacando dinámicas superficiales y presentando argumentos simplistas. Las proyecciones de política monetaria son las principales, y la narrativa dice «Como esperamos que los banqueros centrales hagan tal y tal cosa, se prevé que el oro reaccione de esta manera».
Pues bien, en lugar de tratar de adivinar las intenciones de los banqueros centrales, de adivinar lo que harán y cómo podría afectar al mercado del oro, ¿no tendría más sentido fijarse en lo que esos banqueros centrales han hecho realmente, en lugar de en lo que dicen? Porque lo que hicieron en 2022 lo dice todo: En todo el mundo, los bancos centrales acumularon reservas de oro a un ritmo nunca visto desde 1967, cuando el dólar aún estaba respaldado por el metal precioso.
Considere esto por un momento y luego recuerde todas sus declaraciones oficiales y proyecciones sobre la economía y cómo una recesión es evitable, sobre la inflación y cómo es definitivamente, absolutamente bajo control y sobre su fe en sus propias monedas. Siéntase libre de sacar sus propias conclusiones sobre lo que se avecina.
De cara al próximo año, está claro que hay muchas razones para preocuparse. El conflicto de Ucrania no parece que vaya a remitir y es de esperar que todos los problemas preexistentes que agravó gravemente persistan, si no empeoran. La inflación seguirá afectando a la economía real, por mucho que los estadísticos del Gobierno intenten maquillar las cifras: Aunque el IPC baje, los hogares seguirán sufriendo las consecuencias. Hay una abundancia de fuerzas de apoyo trabajando a favor del oro y la dinámica es tan sorprendente que incluso los grandes bancos no han podido evitar darse cuenta. A principios de diciembre, Saxo Bank publicó una «escandalosa» previsión de precios de 3.000 $/onza, en su escenario más «extremo» de una «economía de guerra» mundial.
Aunque las subidas de precios serán sin duda más que bienvenidas para los inversores en oro físico, es probable que el valor real del metal también se ponga de manifiesto en los próximos meses y años. A medida que los Estados se desesperan y no encuentran la forma de salir del agujero fiscal, monetario y sociopolítico en el que se han metido, se vuelven más agresivos, como siempre han hecho. Es probable que las amenazas a la soberanía financiera, las tomas de poder por parte de los gobiernos, el aumento de la vigilancia y el control sobre los activos y ahorros privados, se vuelvan más terribles. Y en estas condiciones, el oro físico realmente brilla, sobre todo cuando se mantiene de forma segura y conforme fuera de la propia jurisdicción, así como, fuera del sistema bancario tradicional.
