La decisión de la Reserva Federal de la semana pasada de hacer una pausa en los tipos de interés dejó muchas preguntas sin respuesta, a pesar de que los periodistas las plantearon durante la sesión de preguntas y respuestas. Aunque el ciudadano de a pie se muestre escéptico ante la posibilidad de que la Fed pueda controlar la inflación simplemente subiendo los tipos de interés, sigue siendo una postura a la que la Fed se aferra con fuerza.
El problema es que el presidente Powell no puede conciliar la discrepancia entre las lecturas de inflación (de precios) que superan el objetivo del 2% y la decisión de detener las subidas de tipos para «luchar contra la inflación.»
Utilizando sus propios datos, lo confirmó:
En mayo, la variación interanual del índice de precios al consumo fue del 4,0%, y la del IPC subyacente, del 5,3% ... No obstante, las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas y el proceso para volver a situar la inflación en el 2% tiene un largo camino por recorrer.
Y finalmente, continuó diciendo:
La inflación no ha bajado realmente. No ha reaccionado mucho a nuestras subidas de tipos. Así que tendremos que seguir haciéndolo.
Mucho se puede decir sobre la inutilidad de hacer lo mismo una y otra vez y esperar resultados diferentes. En el caso de la Fed, se trata de la esperanza de que las subidas de tipos que comenzaron el año pasado funcionen de algún modo este año y los siguientes.
La decisión de la Fed de pausar los tipos desencadenó una oleada de preguntas razonables, como:
Tengo curiosidad por saber qué les da a usted y al Comité la confianza de que esperar no será contraproducente en un momento en que el ritmo mensual de la inflación subyacente sigue siendo tan elevado.
Seguido de otro periodista que preguntó:
... ¿cuál es el valor de hacer una pausa y señalar futuras subidas frente a subir sin más? ... ¿Por qué no arrancar la tirita y subir los tipos hoy?
Las respuestas del Presidente a estas preguntas carecieron de claridad. En una ocasión, dijo que la atención se centraba en «determinar el alcance de la firmeza adicional de la política», mientras que en otras ocasiones, se convirtió en una cuestión de velocidad, diciendo que «es de sentido común ir un poco más despacio» en las circunstancias actuales.
Sin embargo, cuando le costaba articular el proceso, sobresalía a la hora de explicar el resultado, mostrando una fuerte convicción y asegurando que todo saldría bien. En sus propias palabras:
Pero tenemos que sacar la inflación del 2%, y lo haremos.
Reiterando al mundo:
...estamos comprometidos a bajar la inflación. Y eso es lo más importante.
En cuanto a la política:
Al mismo tiempo, tenemos que centrarnos en hacer una buena política. Y eso es, eso es lo que estamos haciendo aquí y eso es lo que haremos en las próximas reuniones.
La venta dura de Powell llegó a su fin, marcada por la habitual evasión de los verdaderos problemas y la promesa de nuevas revisiones de datos y deliberaciones. Todo ello con el fin de asegurarnos que todo irá bien porque se aplicará la política adecuada. Sin embargo, los detalles de cómo funciona siguen sin estar claros, lo que hace depender en gran medida tanto de la confianza del público como de su ignorancia.
Aunque la Fed mantiene que la postura actual es una pausa temporal, seguida de subidas de tipos, conviene recordar que ni una pausa ni una subida tendrán mucho peso una vez que vuelvan los recortes de tipos en un futuro no muy lejano.
