Falta poco más de una semana para uno de los días más importantes del calendario: El 4 de mayo. El próximo miércoles, el presidente de la Fed, Jerome Powell, podría pronunciar un doble discurso keynesiano, anunciando que se van a pinchar varias burbujas de activos y que se va a clavar un clavo en el ataúd de la economía, por cortesía de la Fed.
Este golpe económico vendría en forma de otra subida de tipos seguida de una reducción del balance de 9 billones de dólares de hasta 95.000 millones de dólares al mes.
De la boca de Powell a nuestros propios oídos, la semana pasada dijo:
Cincuenta puntos básicos estarán sobre la mesa para la reunión de mayo.
Hasta que no se anuncie oficialmente, no asuma nada de la Fed; pero una tasa de fondos de la Fed que se acerca al 1% es digna de mención. Con una deuda de EEUU de más de 30,4 billones de dólares, el aumento de los tipos incrementa los costes de los intereses de la obligación de deuda de la nación, así como los productos sensibles a los tipos, como los préstamos hipotecarios, de automóviles, empresariales y de margen. Las recompras de acciones también pueden empezar a parecer menos atractivas.
Subir los tipos de interés es una cosa; sacar el dinero del mercado es otra. Aun así, la Fed ha dejado muy claro, según las últimas actas de la reunión que:
Los funcionarios «acordaron en general» que se permitiría la retirada de un máximo de 60.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 35.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas, de forma gradual durante tres meses y probablemente a partir de mayo.
Si todo va según lo previsto, la Fed retirará 95.000 millones de dólares al mes del sistema. Para hacer las cosas más interesantes, la CNBC nos dice:
Los mercados esperan que la Fed suba los tipos un total de 250 puntos básicos este año.
Si la Fed combina una subida de 50 puntos básicos con una reducción de 95.000 millones de dólares del balance, entonces (tras sucesivas subidas de tipos y reducciones de activos) el año que viene por estas fechas los tipos de interés estarán cerca del 3% y se habrá retirado del sistema más de un billón de dólares.
Un rápido cálculo en una servilleta muestra que el pago de intereses de la deuda estadounidense se acercaría al billón de dólares anuales. Sin embargo, la Reserva Federal sólo posee 5,8 billones de dólares de la deuda pendiente de 30,4 billones. En contra de los tópicos populares, no nos debemos la deuda a nosotros mismos. En cuanto a la reducción del balance en más de 1 billón de dólares en un año, esto conlleva una fuerte consecuencia. Dado que las compras de activos de la Fed suprimen los tipos, ¿qué significará esto para el mercado de bonos y los tipos de interés? Consideremos los mercados de valores y de la vivienda, que se benefician de la milagrosa manipulación monetaria de la Fed, que hizo que el crédito fuera abundante y barato.
Lo que los planificadores llaman «endurecimiento cuantitativo» (QT) no es nada nuevo. El ciclo económico austriaco explica cómo la expansión del crédito acaba provocando el ciclo de auge-caída. Aunque los datos muestren que la economía es fuerte y el desempleo bajo, el mero cese de las políticas de dinero fácil de la Reserva Federal es suficiente para provocar una crisis. Sin el apoyo del banco central, toda la supuesta fortaleza de la economía se desvanecerá. Cuando la Fed se dedica a la contracción del crédito, sólo agrava el inevitable desplome.
A día de hoy, esto es una conjetura. La semana que viene puede ser un hecho. Afortunadamente, el empresario prospera en un mundo de incertidumbre, haciendo apuestas calculadas cuando es posible, siendo recompensado cuando tiene éxito. Es difícil imaginar un final indoloro para todo esto. Prepárese en consecuencia. Y si es posible, aproveche las oportunidades.
